据公开资料，山西焦化是一家对煤进行深加工，集炼焦生产、煤焦油及苯类加工、化肥、甲醇、精细化工、电子科技、化工设计、建筑安装、对外参股等为一体的煤炭综合利用企业，经营模式主要从事焦炭及相关化工产品的生产和销售，主导产品为冶金焦炭，副产品为甲醇、炭黑、硫铵、工业萘、改质沥青、纯苯等。

在发布半年报当天，安信证券发布研报称，给予山西焦化“增持”的评级，评级理由主要包括：（1）二季度投资收益环比大增；（2）上半年焦炭产销增长，成本抬升明显；（3）化工品价格同比上涨；（4）财务报表预测和估值数据汇总。

关于投资收益环比大增，时代财经注意到在半年报“非主营业务导致利润重大变化的说明”一栏里提到，“2018年，公司通过重大资产重组收购中煤华晋49%股权。报告期内，公司确认中煤华晋的投资收益108,845.81万元，增加营业利润108,845.81万元。”

这是否意味着山西焦化投资中煤华晋产生利润为10.88亿元，占其归母净利润（13.75亿元）高达79%？

8月25日，时代财经记者致电山西焦作证券事务代表李延龙，李延龙确认对中煤华晋的投资收益确实计入净利润当中。“中煤华晋主要是炼焦煤，上半年煤炭价格上涨了。公司占49%的股权，所以对它的投资收益也是要算到公司的。”

据山西焦化5月10日在投资者互动平台表示，中煤华晋集团有限公司主营业务收入是煤炭业务，占比90%，剩余10%为电力业务、热力业务、其他等。可见，煤炭价格上升也是中煤华晋产生利润的重要原因。

半年报中提到，报告期内营业收入较上年同期增幅61.38%，主要是受焦炭产品价格波动，焦炭收入较上年同期增加约17.66亿元，增幅82.45%。报告期内营业成本较上年同期增幅36.93%，主要是原料煤的价格上升，焦炭成本增加。

焦炭的价格波动是山西焦化上半年营利的主要原因，展望下半年，半年报在“可能面对的风险”一栏也提到了，随着国家对环境保护重视程度以及节能减排要求的不断增强，环境保护政策及环境保护标准日趋严格，公司未来为执行环境保护的新政策和新标准将承担更多的成本和资本性支出。

李延龙介绍，目前公司把装置产能完全释放，提高产能的利用率。“今年也加大了技术改进和研发力度，有利于以后降低成本。而且环保设施方面，三套干熄焦项目配套建设有干熄焦地面除尘站，这些设施运行正常。此外还有一些脱硫脱硝的环保设施也都运行，都可以提高竞争力。”

当时代财经问及是否担心“双碳”政策下，环保政策加强对其投资标的中煤华晋的影响，李延龙称，“中煤华晋本身拥有的煤炭资源比较稀缺，而且中煤华晋近年来盈利能力一直是很好的，‘双碳’政策对它影响不大。”

券商认为煤炭淡季或将不淡

本周以来，A股市场煤炭板块行情较好，在期货市场方面也飘红。动力煤、焦炭、焦煤主力合约创新高，其中焦炭、焦煤主力合约23、24日连续两天涨停。